سود از دل انضباط بیرون آمد/ بیمه آرمان از مسابقه فروش فاصله گرفت

فصل بانک - صورت‌های مالی حسابرسی‌نشده بیمه آرمان برای سال مالی منتهی به 29 اسفند 1404، بیش از آنکه روایتگر رشد درآمد باشد، از تغییر رویکرد مدیریتی این شرکت حکایت دارد؛ تغییری که به اعتقاد تحلیلگران صنعت بیمه، بر پایه فاصله گرفتن از سیاست «رشد به هر قیمت» و حرکت به سمت «سودآوری پایدار» شکل گرفته است.
به گزارش فصل بانک، شرکت بیمه آرمان که با نماد آرمان در بازار سرمایه کشور فعال است، در شرایطی حق‌بیمه خالص خود را با رشد حدود 30 درصدی به بیش از 2.2 هزار میلیارد تومان رسانده که این نرخ، در مقایسه با تورم اقتصاد ایران، رشد قابل توجهی محسوب نمی‌شود. اما کارشناسان معتقدند اتفاق مهم در صورت‌های مالی این شرکت، نه میزان رشد فروش، بلکه کیفیت رشد پرتفوی است.
به باور تحلیلگران صنعت بیمه، در سال‌های اخیر بسیاری از شرکت‌ها برای افزایش سهم بازار به پذیرش ریسک‌های سنگین و نرخ‌شکنی روی آورده‌اند؛ سیاستی که در نهایت به رشد خسارت و افت سودآوری منجر شده است. در مقابل، صورت‌های مالی بیمه آرمان نشان می‌دهد مدیریت شرکت در سال 1404 از توسعه کمی فاصله گرفته و تمرکز خود را بر انتخاب ریسک‌های سودآور قرار داده است.
این تغییر رویکرد را می‌توان از مقایسه رشد درآمدهای بیمه‌ای و هزینه‌های مرتبط با آن مشاهده کرد. درآمدهای بیمه‌ای شرکت با رشد 34 درصدی به حدود 2.4 هزار میلیارد تومان رسیده، در حالی که هزینه‌های بیمه‌ای تنها 18 درصد افزایش یافته است.
نتیجه این فاصله، جهش 66 درصدی سود ناخالص فعالیت‌های بیمه‌ای و افزایش حاشیه سود عملیاتی شرکت بوده است؛ موضوعی که از نگاه کارشناسان، مهم‌ترین شاخص بهبود کیفیت عملیات بیمه‌گری محسوب می‌شود.
کارشناسان همچنین رشد 239 درصدی درآمد سرمایه‌گذاری منابع بیمه‌ای را یکی از مهم‌ترین نقاط قوت عملکرد سال 1404 ارزیابی می‌کنند. درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری از حدود 30 میلیارد تومان به بیش از 101 میلیارد تومان رسیده که نشان می‌دهد شرکت علاوه بر عملیات بیمه‌گری، در مدیریت منابع نقد و ذخایر فنی نیز عملکرد مؤثرتری نسبت به سال قبل داشته است.
به اعتقاد تحلیلگران، در شرایطی که بازده سرمایه‌گذاری به یکی از ارکان سودآوری شرکت‌های بیمه تبدیل شده، افزایش سهم درآمدهای سرمایه‌گذاری می‌تواند پایداری سود را در سال‌های آینده نیز تقویت کند؛ البته به شرط آنکه این درآمدها از محل مدیریت پرتفوی سرمایه‌گذاری حاصل شده باشد و نه درآمدهای اتفاقی.
از سوی دیگر، رشد 2756 درصدی سود عملیاتی شاید مهم‌ترین پیام صورت مالی آرمان باشد. سود عملیاتی شرکت از حدود 6 میلیارد تومان به بیش از 182 میلیارد تومان رسیده که بیانگر تغییر ساختار سودسازی شرکت است.
تحلیلگران معتقدند که چنین جهشی معمولاً زمانی رخ می‌دهد که همزمان سه متغیر کنترل خسارت، مدیریت هزینه و بهبود درآمد سرمایه‌گذاری در کنار یکدیگر قرار گیرند.
بررسی نسبت‌های مالی نیز نشان می‌دهد رشد 29 درصدی هزینه‌های اداری و عمومی، کمتر از نرخ رشد درآمدهای بیمه‌ای بوده است. این موضوع از نگاه کارشناسان به معنای افزایش بهره‌وری عملیاتی و کنترل هزینه‌های ستادی است؛ شاخصی که در ارزیابی کیفیت مدیریت شرکت‌ها اهمیت بالایی دارد.
در عین حال، صورت مالی آرمان همچنان خالی از چالش نیست. افزایش 72 درصدی هزینه‌های مالی و تبدیل سود 70 میلیارد تومانی بخش غیرعملیاتی سال قبل به زیان 5.7 میلیارد تومانی در سال 1404، نشان می‌دهد بخشی از سود شرکت تحت تأثیر هزینه‌های تأمین مالی و کاهش درآمدهای غیرتکرارشونده قرار گرفته است.
به باور کارشناسان، اگرچه این عوامل بخشی از سود هر سهم را تحت فشار قرار داده، اما نکته مهم آن است که شرکت توانسته با وجود افزایش سرمایه از 300 میلیارد تومان به 850 میلیارد تومان، سود هر سهم را از 58 ریال به 255 ریال افزایش دهد.
این اتفاق نشان می‌دهد رشد سودآوری شرکت از اثر رقیق‌کننده افزایش تعداد سهام نیز عبور کرده و افزایش سرمایه صرفاً به بزرگ‌تر شدن ترازنامه منجر نشده است.
از نگاه تحلیلگران بازار سرمایه، گزارش سال 1404 بیمه آرمان را نمی‌توان صرفاً یک گزارش سودآور تلقی کرد؛ بلکه این صورت مالی نشانه‌ای از تغییر مدل کسب‌وکار شرکت است. اگر مدیریت بتواند در گزارش‌های فصلی سال 1405 نیز همین انضباط در پذیرش ریسک، کنترل خسارت، توسعه درآمدهای سرمایه‌گذاری و مدیریت هزینه‌ها را حفظ کند، آرمان می‌تواند از یک شرکت درگیر رشد اسمی، به یکی از شرکت‌های دارای سودآوری پایدار در صنعت بیمه تبدیل شود.
کارشناسان تاکید می کنند که هم اکنون مهم‌ترین متغیری که باید در گزارش‌های آینده بیمه آرمان مورد توجه سهامداران قرار گیرد، روند نسبت خسارت، ترکیب پرتفوی بیمه‌ای، کیفیت درآمدهای سرمایه‌گذاری و ارتقای نسبت توانگری مالی است؛ شاخص‌هایی که مشخص خواهند کرد جهش سودآوری سال 1404 یک اتفاق مقطعی بوده یا آغاز فصل تازه‌ای در عملکرد این شرکت.
-->